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11月11日，棉花期貨上演了從漲停到跌停的生死時速，不少交易者驚呼嚇出了心臟病。那么跳出這樣的風云突變來看基本面，棉花的產銷情況在如何發展？壓力將主要集中在雨雪施壓的中國？還是產量看增的印度呢？

當前，全球最大的產棉國印度和中國都處在棉花采摘的后期，產量也基本塵埃落定，不會有太大變數。但天氣因素仍在不斷給期棉帶來風險。

我們先來看中國。在最受關注的新疆，截至11月4日的采收進度為79%。其中北疆的采收工作基本結束，而南疆仍在繼續。

可是近20天北疆的降水偏多，尤其是上周出現了較大降雪，影響了運輸，棉花難以出疆，造成了市場供應的緊張。

展望本周，冷空氣愈發頻繁，預計北疆地區氣溫將偏低2-3℃，同時雨雪也將偏多3-7成，部分地區偏多1-2倍。這將使得運輸問題持續發酵。

不僅如此，給運輸加壓的還有我國出臺的史上最嚴"限超令"，該規定不僅限制了載貨噸位，也限制了貨車的外廓尺寸。加之目前是煤炭、瓜果大量出疆的時期，也會令棉花的運力不濟，供應愈發緊張。

說到這里已經解釋了暴漲的緣由。但實際上，國際棉市也是不可忽視的重要因素。11月10日，USDA發布了供需預測報告預測，雖然消費量沒有大的變動，但印度的產量上調了近11萬噸,美國也上調了2.8萬噸。這樣一來，全球棉花增產的國家就包括了印度、美國、巴基斯坦、巴西等。雖然我國棉花是減產的，但全球范圍內的增產使得整體供應寬松。

尤其是印度，當前印棉的考特魯克指數最低，大量棉花要向外出口，這勢必會給全球棉市帶來壓力。棉花遭遇下跌也就可以理解了。

在市場經歷巨幅波動之后，我們則需要重新再審視一下棉花市場。小編認為短期棉花市場的支撐題材其實還未完全消失，紡企備貨未完全結束，而新疆運力緊張可能也還是會持續到12月初，這段時間市場供需仍顯不平衡，可能還是有一定支撐。留給市場反擊的時間及題材也就這么多，但市場在元氣大傷之后如果沒有新題材出現再上攻前高的難度已明顯增加。

從資金面看：自美國大選落聽前，中國商品市場市場已經進入熱炒的行情中，黑色系是炒作的重點，大選當日市場有所回調，第二日市場止跌企穩，黑色系雖然在政策的影響下回調，但是有色系被炒作起來，一些投資人士認為工業品和農產品將逐個成為資金炒作的對象，棉花介于金融屬性、工業品和農業品兼有的屬性被認為也是有可能熱炒的。11月10日白天盤面PTA被熱炒，棉花相對含蓄，為10日夜盤成為明星產品埋下伏筆。

從基本面看：新棉上市以來，國儲棉花與新棉接軌，9月份平穩過渡，10月份上半個月市場基本穩定，但從下旬隨著紡織企業陸續補庫開始就逐漸暴露出新疆鐵路運力緊張，公路運費高于鐵路300元/噸企業迫于利潤壓力難以接受，新棉出疆量有限。11月初來紡織企業的采購需求有小量增加，但即使鐵路運費上漲公路運費仍高出200-300元/噸，近期一些線路到內地公路運輸已經破千元，且短期內下滑的可能性低，紡織廠等米下鍋，棉花在疆內難出來，成為資金炒作的一大誘因。

另外，印度人的貨幣政策令其棉花收購陷入僵局，軋花廠沒足夠現金收，農民寧愿把棉花拉回去也不交，印度國內棉價和棉紗價格被動上漲，一些人開始擔心12月底前印度棉花和棉紗的出口量，這也為棉花炒作提供動能。

基本面表明，棉花供需正呈現內緊外松的局面，可從長期來看，由緊轉松是大勢所趨。上周的暴漲加跳水已經令矛盾轉化初現端倪。交易者需謹記期市有風險，投資需謹慎。我們也會繼續為您關注棉市動向。