匹克私有化退市 體育品牌回歸A股的序幕已拉開
在匹克之外，港股上市的體育品牌回歸A股的序幕正在拉開。富貴鳥已經公告準備在A股IPO，下一個會是誰?
上周末，匹克體育董事長許景南現身中國體育產業集市(CSIM)廈門站，引發媒體格外關注。就在上周，在港上市的匹克體育(01968.HK)完成私有化退市。
創事紀郵報注意到，這是福建也是全國第一個從港股私有化退市的體育品牌，未來它不排除登陸A股。而在匹克之外，體育品牌回歸A股的序幕正在拉開。
匹克在港股長期價格低迷
許景南在中國體育產業集市(CSIM)廈門站上的發言，概括起來講了3點：1，匹克想做國際品牌，并在努力國際化;2，香港資本市場難以幫助打造國際品牌;3，回歸后，做產業鏈延伸與產品線提升。
許景南所指的“香港資本市場難以幫助打造國際品牌“，一方面是指國際市場對港股上市公司的認可度不高，更重要的是指公司在港股的股價表現不令人滿意。“作為一家國內領先的運動用品公司，公司股價將影響公司聲譽，進而影響公司經營業務發展。”早前，匹克體育這樣對媒體解釋。
要知道，當初之所以選擇在香港上市，匹克就是看中了港股對品牌國際化的背書能力。在經歷了2次IPO失敗之后，匹克最終在2009年9月成功登陸香港資本市場。如今，兜兜轉轉7年之后，匹克最終決定回歸。
那么，匹克被低估了嗎?讓我們先縱向對比。
在香港上市的日子里，匹克過得并不舒服。上市首日，匹克便跌破4.1港元的發行價。7年時間里，只有頭2年的時間股價能維持在發行價之上，在2010年10月曾達到歷史最高價6.95港元。但從2011年9月之后直到退市的5年多時間里，匹克股價基本在1—3港元之間徘徊。
而相比4.1元的發行價，此次2.6港元的私有化價格縮水了36.6%，但看起來價格還算公道。
細看匹克的歷年財報，郵報君發現匹克的股價與其經營狀況相對應。匹克2009年全年凈利6.28億元;2010年全年凈利8.22億元，同比增長30.9%。此時，匹克的經營狀況達到了歷史最好水平，這一年的股價亦達到最高點。
從2011年開始，匹克業績開始下滑，股價隨之走低。2011年全年凈利7.78億元，同比減少5.42%;2012年全年凈利3.11億元同比減少60.06%;2013年全年凈利2.44億元，同比減少21.35%。這種變化都一一表現在公司股價上。
2014年起，匹克業績開始回暖。2014年全年凈利3.21億元同比增長31.26%;2015年全年凈利3.92億元同比增長22.33%。2016年上半年凈利1.69億元同比減少3.73%。相比之下，這樣的業績不到2010年的最高點的一半，其股價也相應不及最高點的一半。
特步、361度、富貴鳥同樣低迷
縱向對比過后，我們來橫向對比。
在匹克之前，福建體育品牌中，鴻星爾克最早上市，不過上市地在新加坡;安踏、特步、361度先后選擇了香港上市。之后，富貴鳥本計劃在港股上市，后又轉A股，但不巧遇上IPO“關閘“，不得已再轉香港上市。唯有最后上市的貴人鳥，熬到A股重啟IPO在境內上市。
郵報君發現，特步、361度、以及富貴鳥，這三者的股價走勢同樣低迷。
2008年特步以4.05港元上市，首日便破發。361度2009年以3.61港元招股，首日雖以3.9港元收市，但相比首日開盤價4.13港元仍大幅下跌。富貴鳥2013年以8.81港元上市，首日報收8.84港元，勉強沒有破發，媒體只能以“成交活躍“的字眼做報道。
2008上市至今，特步的股價大部分時間在2-4元區間徘徊，11月8日收盤價為3.47港元。361度的股價在2010年8月沖到最高點之后一路下滑，長期在1-3元之間震蕩，11月8日收盤價為2.76港元。而富貴鳥，股價在2015年初沖高后持續下行，目前股價在4元附近，僅為發行價一半。
特步、361度、匹克這3家，營業額、凈利潤的規模頗為接近。特步2015年全年凈利6.23億元，同比增長30.25%;2016年上半年凈利4.04億元，同比增長17.24%。361度2015年全年凈利5.18億元同比增長30.18%;2016年上半年凈利2.78億元，同比增長1.79%。
截止11月8日，特步總市值為77億港元，361度總市值為57億港元，富貴鳥總市值為47億港元。匹克退市前的總市值為62億港元。
唯有第一個在港上市的安踏是個例外。2007年安踏以5.28港元上市，首日收于7.50港元，上漲42%。此后的2008、2009年，安踏的股價走過一波低谷，隨即在2010年沖高。后來又經歷行業性的寒冬探底，并最終成功走出，順勢超越曾經的老大李寧，并在2015年成為國內首家年營收超100億的體育用品公司，安踏股價因而一路走高。
截止11月8日收盤，安踏股價為23.15港元，總市值578億港元。安踏2015年全年凈利20.41億，同比增長20.01%;2016年上半年凈利11.62億元，同比增長17.81%。
安踏的2016年上半年的凈利差不多是匹克的10倍，市值也差不多是10倍。若依次對照，郵報君發現港股投資者還算公平，給予這幾家體育品牌的估值基本與其業績符合，并不存在單獨低估匹克的情況。
匹克業績超貴人鳥市值卻不到其零頭
但若與A股上市的貴人鳥做對比，匹克肯定是要心里不平衡的。
貴人鳥2015年報營業收入19.69億，同比增長2.57%;凈利3.32億同比增長6.33%。2016中報營業收入10.18億，同比增長0.11%;凈利1.57億，同比下降9.92%。而匹克2015年營業額31.07億，增長9.36%;凈利3.92億元，同比增長22.33%。2016年中報營業額12.98億，凈利1.69億，同比減少3.73%。
由此可見，匹克的營業額、凈利潤都要高于貴人鳥。但是，貴人鳥目前的股價為28.33元，總市值更是達到174億!這番對比下來，不僅是匹克，特步、361度甚至安踏都是要不平衡的。
要知道，匹克的市盈率僅為13.22倍，特步市盈率為10.36倍，361度市盈率為9.24倍，安踏市盈率為23.78倍，而貴人鳥的市盈率達到了73.26倍!
想必匹克的內心獨白是這樣的：明明我的經營情況更好，卻要忍受一個很低的估值?原來我什么都沒有做錯，只是選錯了上市地點。
但郵報君要補充的是，在體育產業未獲得政策大力扶持的那些年，福建體育品牌扎堆到香港上市，可以說是當時最明智的選擇：香港上市的門檻比A股低，對公司業績的要求不如A股嚴格，投資者更加成熟，公司股價不會大起大落。
港股與A股估值的巨大落差，令不少公司感到不平衡，更令不少垂涎動心。它們各顯神通，力圖回歸A股。事實上，最近兩年美股市場上的中概股紛紛退市回歸A股，就是這種景象的預演。今年9月，在港上市的萬達商業從港交所退市回歸A股，這成為香港有史以來最大的私有化交易。
外界普遍猜測，匹克體育從港股退市就是為回歸A股做準備。
郵報君注意到，在港股市場同樣“被低估”的富貴鳥，已經“認識到錯誤”，發出公告準備在A股IPO，擬發行A股總數將不會多于2.36億股，相當于現已發行股本17.65%及經擴大后15%。
反倒是最后一個上市的貴人鳥，在業內本來并不突出，但因為在A股獲得了高估值，又趕上體育產業大爆發，隨即在資本市場上長袖善舞。貴人鳥大手筆布局體育產業鏈，投資版圖橫跨游戲、服務、傳媒、運營等多個領域，表現堪稱驚艷。
上個周末，和許景南同臺演講的還有貴人鳥副總裁袁衛東。郵報君好奇的是，當許景南看到袁衛東大談如何通過資本運作打造千億企業之時，許的內心會作何感想?
世上只有媽媽好，快點回到A股母親的懷抱!下一個回歸的會是誰?
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