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正在培育中的市場(chǎng)，給步步高商業(yè)連鎖股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“步步高”，002251.SZ）帶來了業(yè)績(jī)壓力。

　　日前，步步高公布了最新財(cái)報(bào)，2016年前三季度公司營(yíng)業(yè)收入36.57億元，同比上漲1.03%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)184.13萬元，同比上漲181.98%；扣非后凈利潤(rùn)為-1602.50萬元，增速為-120.31%。

　　“這是預(yù)料中的情況。”11月1日，一位匿名行業(yè)研究員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，在當(dāng)下中國(guó)零售行業(yè)持續(xù)低迷的狀況下，包括步步高在內(nèi)的零售企業(yè)都在突圍。步步高轉(zhuǎn)型的方式在行業(yè)中很有代表性，其通過線上線下打通的方式，以并購和股權(quán)合作的形式先后進(jìn)入廣西和川渝市場(chǎng)。“這是一盤比較大的棋，也是當(dāng)前行業(yè)背景下需要走的路。但這些市場(chǎng)和項(xiàng)目均還在培育，短期來看，確實(shí)對(duì)步步高的業(yè)績(jī)帶來了一定壓力；但長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，若培育期順利結(jié)束，其業(yè)績(jī)會(huì)快速回升，而其轉(zhuǎn)型過程也將對(duì)行業(yè)帶來啟發(fā)。

　　電商虧損低于預(yù)期

　　“從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)下步步高經(jīng)營(yíng)情況并不算太好。”上述研究員指出。2016年前三季度，步步高的綜合毛利率為21.67%，同比下滑0.42%，雖然下滑幅度不大，但說明公司的盈利能力并不太好。但是公司營(yíng)業(yè)外收入彌補(bǔ)了這種缺憾。

　　2016年前三季度，雖然公司扣非后凈利潤(rùn)雖然為負(fù)數(shù)，但歸屬于上市公司凈利潤(rùn)為184.13萬元，已扭虧為盈。

　　盈利的收益主要來自于步步高所設(shè)立的小額貸款公司。公司方面表示，2015年5月新設(shè)立的小額貸款公司發(fā)放貸款利息收入增加，讓公司營(yíng)業(yè)外收入增幅提高。

　　對(duì)步步高來說，2016年是公司力推全渠道戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的年份。公司在線上線下融合方面，按照“O+O”全覆蓋的方式布局。

　　到目前為止，步步高已構(gòu)建包括云猴網(wǎng)、支付平臺(tái)、物流平臺(tái)、便利平臺(tái)、會(huì)員平臺(tái)在內(nèi)的云猴大平臺(tái)生態(tài)系統(tǒng)。在線下方面，今年前三季度，公司新開超市門店24家、百貨門店4家；還將部分虧損門店關(guān)閉。

　　“目前公司的線上平臺(tái)還處于前期構(gòu)建及市場(chǎng)培育階段，培育成本較高。”上述研究員指出，而當(dāng)前行業(yè)低迷，新店培育也需要時(shí)間，部分老店的業(yè)績(jī)也存在下滑跡象，三者疊加，預(yù)計(jì)讓公司利潤(rùn)減少9000萬元，其中按模型推算，步步高的電商業(yè)務(wù)虧損約4000萬元。

　　但公司的核心盈利能力并沒有發(fā)生變化。“電商的虧損幅度沒有市場(chǎng)想像人那么大，今年一季度，其毛利率提升了0.7%，在湖南大本營(yíng)，步步高的渠道議價(jià)能力也并未下滑。”

　　省外市場(chǎng)抱團(tuán)合作

　　省外市場(chǎng)的開拓中，步步高也改變了策略。

　　2014年，步步高以約16億元全資收購廣西南城百貨股份有限公司100%股權(quán)，至此，步步高正式走出湖南省，進(jìn)軍廣西市場(chǎng)，步步高也開始全國(guó)性布局。

　　此后，步步高還先后進(jìn)入成都和重慶市場(chǎng)，“其目的就是在西南區(qū)域開拓另一市場(chǎng)。”上述研究員指出，步步高以湖南為中心，跨區(qū)發(fā)展主要集中在西南地區(qū)。

　　但省外市場(chǎng)并沒有想象中那么好把控。有分析師在研報(bào)中透露，2016年上半年度，步步高在川渝地區(qū)的收入僅1.9億元，毛利率低至9.86%。

　　“川渝市場(chǎng)比較特殊。”上述研究員指出，此前，諸多外資和內(nèi)資商業(yè)企業(yè)進(jìn)入這些市場(chǎng)，中百集團(tuán)也在重慶耕耘多年，但仍然常年虧損。外地市場(chǎng)中，步步高的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和議價(jià)能力并不強(qiáng)。

　　在這種局面下，步步高選擇抱團(tuán)合作。日前，公司發(fā)布公告稱，計(jì)劃出資15.88億元參與認(rèn)購重慶百貨大樓股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“重慶百貨”）非公開定向增發(fā)普通股6670萬股，對(duì)后者持股比例達(dá)10%。與步步高一起，國(guó)內(nèi)另一零售企業(yè)物美商業(yè)也參與了重慶百貨的定增。

　　根據(jù)定增條件，步步高還計(jì)劃將其位于重慶、四川的實(shí)體零售網(wǎng)點(diǎn)交由重慶百貨托管。

　　“此舉可以解決區(qū)域性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。”上述研究員說，這實(shí)際上令步步高、重慶百貨和物美抱團(tuán)發(fā)展。

　　這也是當(dāng)下零售業(yè)一種主流的合作方式。中國(guó)零售業(yè)具有極強(qiáng)區(qū)域性，且此前的中國(guó)零售企業(yè)大都是國(guó)有體制，在以往的發(fā)展模式中，每個(gè)省份基本上都有自己的龍頭零售企業(yè)，諸多省份甚至還有多家國(guó)企性質(zhì)的零售企業(yè)，這些企業(yè)在各自省份內(nèi)具有極強(qiáng)的資源和體制優(yōu)勢(shì)，形成極強(qiáng)的區(qū)域壁壘。湖北本土一家商業(yè)企業(yè)負(fù)責(zé)人回憶，“外來者”很難進(jìn)入，企業(yè)間的交流也很少。但這些年來，隨著零售業(yè)持續(xù)低迷，行業(yè)瓶頸顯現(xiàn)，企業(yè)間交流合作開始增加。

　　僅今年來，就有京東商城與永輝超市聯(lián)合，阿里巴巴與蘇寧電商形成聯(lián)合體，武漢則有永輝超市參股中百集團(tuán)。“當(dāng)下的零售企業(yè)已經(jīng)明白，聯(lián)合后的協(xié)同效應(yīng)可以大幅降低企業(yè)成本，甚至尋找到新的合作機(jī)會(huì)。”上述研究員說。

　　步步高方面也介紹，未來，步步高將與重慶百貨和物美公司一起，在采購聯(lián)盟、供應(yīng)鏈整合和延伸、業(yè)態(tài)豐富、門店經(jīng)營(yíng)、倉儲(chǔ)物流、信息系統(tǒng)、優(yōu)勢(shì)品類和品牌共享等方面全面戰(zhàn)略合作。

　　上述研究員認(rèn)為，通過股權(quán)合作方式，避開與當(dāng)?shù)貜?qiáng)勢(shì)企業(yè)正面“沖突”，步步高的這種方式對(duì)其在西南市場(chǎng)的開拓會(huì)更有效，預(yù)計(jì)此后，其西南市場(chǎng)的情況會(huì)快速好轉(zhuǎn)。