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本土色紡紗巨頭——華孚色紡10月25日晚間發布三季報顯示，今年前三季度，華孚色紡實現營業收入67.92億元，同比增長14.3%，歸屬于母公司股東的凈利潤4.01億元，同比增長37.9%，扣非凈利潤增長14.2%，扣非增速與業績增速差異，主要系上半年營業外收入同比增加近8600萬（主要系政府補助增加）。

單季度看，三季度營業收入同比增長20.0%，凈利潤增長55.5%，經營表現略超預期。華孚色紡介入新疆棉花采購、倉儲、物流、交易環節，目前已進入軋花廠整合階段，隨著10月份軋花廠進入開工季，有望開始貢獻少部分業績。

好大一盤棋! 華孚布局棉花產業鏈十年

從2006年開始，華孚把新疆作為全球化的試金石。新疆距離華孚總部較遠，同時，維族等少數民族與漢族之間存在較大的文化差異，面臨的挑戰不亞于其它適合發展紡織的國家和地區。

2015年12月末，新疆華孚色紡集團有限公司在烏魯木齊高新區（新市區）注冊完畢。

今年5月28日，華孚全資子公司華孚網鏈投資與新疆棉花產業集團達成《重組協議》，共同成立“新疆天孚棉花供應鏈股份有限公司”，注冊資本暫定2億元，公司持股51%，新棉集團持股49%。此次重組共包含三個階段，涉及資產包括新棉集團所屬伽師、岳普湖、葉城、澤普四縣軋花廠。之前，雙方已于今年3月18日簽署框架協議。這標志著，華孚棉花網鏈戰略已進入正式實施階段。

目前重組程序尚在加快推進中，重組完成后，華孚網鏈將分別受讓新疆棉花交易市場與阿克蘇棉麻站各51%股份。天孚棉花供應鏈立足新疆優質棉花資源為起點，以軋花廠、棉麻站為載體，利用國家對農業改革、新疆發展支持，實現大農業、大數據、大金融戰略，做大做強棉花產業。

新疆天孚重組成立后，長期發展戰略主要表現為以下三個方面：

1.旨在整合新疆棉花產業鏈

新棉集團是新疆最大的棉花經營流通企業之一，擁有全資、控股企業38家，軋花廠121個，下轄6個大型專業棉花中轉儲運站，年中轉能力150萬噸并在全國設有50個銷售網點，資源實力雄厚。

雙方戰略合作，將使公司新疆產業布局以紗線生產為基礎，全面介入棉花收購、儲備、物流、交易甚至是金融服務等供應鏈服務環節，打通棉花全產業鏈，改變新疆棉花產業“小、散、弱”的現狀，樹立行業內龍頭企業。

2.計劃3年內整合100家軋花廠

目前，全國棉花大數據是600萬噸，其中長江黃淮沿海150萬、新疆450萬。四縣軋花廠僅是第一步，新疆天孚目標是在3年內擁有100家軋花廠，前期主要將新棉集團旗下部分軋花廠作為整合目標，后期則將范圍擴大至其他公司。

3.未來計劃實現100萬噸的年交易量目標

新疆天孚計劃每年消化100萬噸棉花，占新疆棉花年產量1/3，規模較為可觀，對公司影響將體現為兩個方面：

1）棉花全產業鏈打通后，將實現公司（每年采購疆棉10萬噸以上）與前端棉花產業鏈的對接，鎖定優質棉花資源；

2）新疆天孚將在新疆乃至國內棉花行業中獲得一定話語權，并能夠主導棉花收購價格，從而也保障了棉農利益。

棉花供應鏈打造好了以后，按常規平均年景，將產生200億左右收入，產生相應的物流、倉儲與融資。供應鏈的延伸，第一是物流，新疆物流比較緊張，并入貨運站，將為倉儲物流提供有力的保障；第二可以延伸到種子，讓農民種植棉花，做訂單農業。未來，我們可以考慮把紡紗技術放進去，按照一個紗線品牌，組織適應的棉花，指導客戶用哪種棉花最合適。這條鏈，從種子種植，到使用，全世界還沒有這個概念，同樣為華孚發展打開充分的暢想空間。

通過網鏈戰略，深度介入新疆棉花的農場與棉業合作社的創建與服務，推進新疆棉業的規模化與科技化，推進農業現代化與工業規模化的交互發展進程，這是其戰略價值所在。

8萬畝優質棉田、10多個軋花廠 ，華孚抓棉花質量從源頭開始

十年間，從新疆的南疆阿克蘇，到北疆的五家渠、石河子，再到奎屯，華孚實現了總投資近30億元，紡紗產能45萬紗錠的規模，年產色紡紗7萬噸，目前已成為新疆規模最大的紡紗企業。

與此同時，華孚從源頭開始，抓棉花的質量，在塔里木河沿岸的阿瓦提擁有8萬畝優質棉田。在全疆擁有10多個軋花廠，年棉花加工能力10多萬噸，形成了從棉花種植、棉花加工，到染色、紡紗一條龍的高效、節能、高附加值的色紡一體化產業鏈。

華孚把新疆作為投資的重點，是基于新疆得天獨厚的優勢：棉花、能源、區位優勢就不必說了，國家“一帶一路”戰略發布，百萬人就業工程與十大優惠政策出臺，為新疆增加了“造血”功能。布局新疆十年，華孚已經步入收獲季。實際上，華孚在阿克蘇的100萬錠的規劃幾年前就已經有了，之所以選擇在2015年開始實施，也是基于國家的政策已經明朗。

未來隨著華孚在新疆地區產能的擴大，相應的棉花采購規模增加，無論在棉花使用補貼，或是出疆紗運費補貼方面，補貼收益有望繼續提升。值得一提的是，過去市場普遍認為，與同行競爭對手相比，公司毛利率差距較為明顯，這主要由于補貼確認方式的差異，若考慮補貼收益部分（出疆紗運費補貼與棉花使用補貼），公司實際毛利率近16%（暫不考慮其他補貼）。

華孚計劃未來新疆色紡紗產能達20萬噸，預計將使用棉花30萬噸，假設全部使用新疆當地棉花，預計可獲得出疆紗運費補貼1.4億（假設700元/噸），棉花使用補貼2.4億（假設800元/噸）。

【小結】：華孚色紡目前是全球產能最大的色紡紗企業，與百隆東方共同構成色紡紗行業雙寡頭壟斷，在浙江、長江、黃淮、新疆和越南五大區域均有產能布局，近年來公司加大了產能轉移的步伐，向越南、新疆地區進行擴張，同時有序退出浙江及中部產能。

業內人士也談到，從華孚色紡近年來的業績情況來看，營業外收入已成為公司重要利潤來源，其中政府補貼占營業外收入比例高達90%以上，2015年僅出疆紗運費補貼與棉花使用補貼合計近1億元，政府補助共1.85億元。2016年一季度共獲得1.87億元政府補貼，同時在其他應收款項中仍有3.29億政府補貼；預計隨著未來產能擴大，政府補貼有望持續提升、貢獻業績。