手机在线观看免费av_口述性高潮_h小视频_色乱码一区二区三区网站_精品99视频_成人精品一区二区三区视频_www狠狠_亚洲av成人片色在线观看高潮_av天天网_免费播放av_精品美女在线_亚洲视频精品一区_婷婷精品一区二区三区_啊┅┅快┅┅用力啊老师_日韩一级欧美一级

就在投資者為“絕代雙焦”的強勢行情感慨之時，沉寂許久的PTA突然風云涌動，10月20日一天內全部合約罕見增倉70多萬手并帶動價格上行，一夜之間，成為期貨圈熱議話題。
　　多位業內人士表示，持倉的擴大源于產業資本之外的期貨私募和財團的介入。相對深耕行業多年的產業資本而言，這類金融資本具有一定行業背景，對PTA基本面的研究也不遑多讓。

　　隨著價格的拉升，當日產業內空頭套保資金的介入也十分積極，甚至相對多頭資金有過之而無不及。產業“老炮兒”與“金融新貴”分庭抗禮，PTA期貨暗流洶涌。變局之下，誰將勝出？勿以資金多寡論英雄，得基本面者得天下。

　　金融新貴異域奔襲

　　10月20日，向來低調的PTA突然放量增倉。截至收盤，PTA主力1701合約大幅增加57.35萬手，單日如此巨量的增倉尚屬首次。全部合約合計增倉70多萬手，持倉創上市以來新高。當日該合約大漲2.12%，為三個多月以來單日最大漲幅。

　　盤后數據顯示，增倉的多頭席位以海通期貨、永安期貨、中信建投期貨、招商期貨和中信期貨為主。據業內人士介紹，這些期貨公司背后，以江浙、廣東資金為主，實力雄厚。

　　“持倉的擴大，從目前來看是區別于產業資金的場外資金大量流入。具體是什么人，了解下來是一些期貨私募和財團，應有一定行業背景，對PTA基本面也有一定研究。”華泰期貨蘇州營業部總經理錢濤表示。

　　銀河期貨分析師方惠玲表示，整個商品市場環境及PTA自身的情況吸引了產業外資金的青睞。首先，商品各板塊輪番上漲，從黑色到農產品，能化中的其他品種如聚烯烴、甲醇、PVC等均有較好的漲幅，而PTA一直維持底部弱勢震蕩，沒有出現過像樣的反彈，相對于其他商品處于價格洼地，這吸引了投機資金的關注。

　　其次，從PTA產業自身的情況看，10月份PTA主流廠家大裝置檢修，而下游聚酯處于旺季，負荷水平高企，10月份去庫存力度較大，目前的社會庫存和庫存消費比并不高；此外，原油價格回升至50美元之上，下游聚酯產銷情況較好，價格不斷提升，聚酯工廠產品庫存處于合理水平，生產利潤良好，而相比之下，PTA環節的生產利潤一直在400元左右的低位水平，產業鏈價格及利潤傳導也屬正常。

　　從盤后的持倉狀況看，隨著價格拉升，產業內空頭套保資金的介入也十分積極。數據顯示，當日多頭前20席位增倉17.99萬手，而空頭前20席位則增倉31.90萬手，增倉居前的是浙商期貨、建信期貨、銀河期貨、大地期貨等。

　　“我國是世界上最大的PTA生產國和消費國，目前從上游PTA工廠到中間貿易商到下游聚酯廠紛紛參與PTA期貨市場，積極利用期貨進行套期保值操作，PTA期貨發展已較為成熟，其中也沉淀了相當數量的產業資本，空頭主力前幾名便具有產業背景。”方惠玲說。

　　產業“老炮兒”開門迎客

　　產業資本大量運用期貨工具，有利于PTA期貨市場價格發現功能的充分發揮，有利于期貨市場的平穩運行，降低了金融資本介入時帶來的暴漲暴跌風險，同時也保證了期貨市場的流動性。

　　那么，當產業資本遇上金融資本“攪局”，會發生怎樣的化學反應？PTA期貨上醞釀著怎樣的變局？

　　“由于期現基差目前在120-140元/噸左右，對于產業資本來說，有著足夠的空間去從事買現貨拋期貨的無風險套利策略。所以PTA雖然大幅增倉但是價格卻漲幅不大，說明產業資本在市場不缺貨的情況下，有底氣進入期貨盤面做空拋貨。”錢濤指出。

　　但同時，錢濤分析認為，金融資本流入市場之前，應該是對PTA的基本面有著充分研究的，做多資金進入將會導致整個盤面格局發生變化，空頭拋貨也應該考慮到如果熱錢繼續拉漲，是不是會出現保證金風險。

　　黃李強表示，PTA產能嚴重過剩，當PTA的價格較高的時候，產業資金會進入市場套保，因此PTA的價格在今年商品的大牛市中上漲幅度有限。考慮到產業資金較為集中，供應充足，新增資金的進入只會階段性的影響PTA的走勢，并不會改變PTA整體的運行方式。

　　“新增資金的涌入推動PTA價格的大幅上漲，這短期會在一定程度上提振產業鏈上下游市場心理，但能否持續還需看價格的上漲是否能得到產業鏈上下游的配合，即上游原料是否因此跟漲提價、下游聚酯對原料的追漲熱情如何、現貨市場囤貨積極性是否有效調動等，而這歸根結底還是依賴于對中長期基本面情況的判斷。”方惠玲表示。

　　她表示，期貨價格的強勢上漲帶動了20日現貨市場量價明顯提升，主力供應商日拋貨量在3萬噸之上，提前預售鎖定加工差操作明顯，套保商接貨為主。隨著現貨價格的上漲，聚酯工廠并沒有參與高位接盤，相反不少聚酯工廠有高位出遠期合約的操作。總體來看，現貨市場供應商積極出貨，下游追漲的心理較為謹慎。

　　目前PTA的下游聚酯進入旺季需求較好，PTA整體的開工負荷較低，供需處于緊平衡的狀態。

　　“但是考慮到潛在開工復產，這種狀態僅是階段性的。PTA第三大的翔鷺石化和前期倒閉的第四大的遠東石化都完成了收購充足，預計明年就能完成復產，這對于PTA的沖擊是非常巨大的，PTA去產能進程開了倒車，從現在的情況來看，PTA現貨供應并不存在改變的條件，價格的上升也主要是因為成本推升所引起的。”黃李強說。

　　錢濤表示，目前倉單大概在50萬噸左右，也應該是PTA隱形庫存的顯性化，上下游在保持正常生產的同時，社會庫存逐步移到期貨倉單。翔鷺和遠東可能明年一季度會有復工的預期，如果消息一旦確實，對于明年PTA的供求格局將從去庫存轉向累庫存。

　　他表示，對PTA投資者來說，沉寂了半年的品種將走出一波行情，是件好事。但目前多空方向，并不十分明朗，做多資金的介入接下來有什么部署，產業套保資金做空是否會出現無貨可拋的局面，依然是市場最關注的。

　　變局隱現山雨欲來風滿樓

　　產業資本與金融資本對決的故事，市場上并不少見，2014年劉增鋮銀閏鋮功5號折戟PVC期貨、觸發清盤訴求，便是產業資本立足基本面，抓住市場糾偏機會，成功狙擊的結果。

　　時間回溯到2014年10月23日，因多只產品逼近清盤線而亟待逆襲的劉增鋮認為最近外盤原油大跌，國內前期化工產品大部分都跌幅可觀，只有PVC期貨跌幅較小，便將最后一根救命稻草押在了PVC期貨的補跌上。

　　23日開盤PVC期貨主力1501合約很像要跌停的樣子，劉便加倉做空1501合約，PVC期貨1501合約順勢跌停。劉增鋮的預想是在第二天順勢獲利平倉，但令其沒有想到的是，當天跌停后不久，1501合約便涌現出不可小覷的多頭力量，該合約在跌停板停留幾分鐘后開始大幅反彈，并觸及其止損位。劉增鋮決策平倉，但是因為合約流動性較弱，并未如他所愿平倉，導致其基金產品凈值隨行情波動跌幅較大。

　　“不要小看不活躍的品種，PVC期貨雖然不活躍，但是自2009年5月25日上市，長時間以來沉淀了許多現貨企業。他們對市場有著敏銳的判斷，而且有著套保、套利的需求，隨時聞風而動。而且，劉增鋮看空PVC期貨的邏輯本身就有漏洞，這讓現貨商捕捉到了市場糾偏的機會。”一位知情人士王先生向中國證券報記者表示。

　　王先生表示，多頭以國內一家塑化貿易領域內的龍頭企業為主，還有其他5-6家現貨商或私募機構跟蹤這一市場。“這些現貨企業和私募有豐富的期貨交易經驗，他們認為當前PVC期貨已經相對現貨貼水，而且23日當天跌停后的基差十分罕見，原油期貨下跌并不支持PVC期貨如此大跌。”

　　劉增鋮的案例表明，在“專治各種不服”的期貨市場，在平穩運行多年、交易制度已十分完善的市場中，無論資金背景、實力如何，能否與基本面大勢指向一致，才是最后能否勝出的關鍵。

　　就PTA期貨此次大幅增倉而言，方惠玲指出，目前場外資金介入量較大，市場博弈激烈，后市仍需密切關注資金面的變化情況。但基本面前景及成本端并不支持PTA價格的持續上漲，PTA價格將維持在加工區間的限制下波動，市場料難出現大的趨勢性行情。

　　“在目前場外做多資金進入市場之后，短期內很難全身而退，價格應該不會有過大的跌幅。但是由于基差的存在，產業將依然是空頭主力軍。未來的價格將出現多空對峙，市場一旦出現矛盾點，行情便將會進一步明朗，我們還需耐心等待一個多空矛盾爆發點的到來。”錢濤說。