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　　PTA做多良機(jī)來(lái)臨

　　檢修高峰已過(guò)，開(kāi)工負(fù)荷將逐漸上升。PTA兩大巨頭恒力石化和逸盛石化220萬(wàn)噸/年的裝置都在檢修，恒力石化和逸盛石化的裝置會(huì)在月底重新開(kāi)車(chē)。截至10月17日，PTA行業(yè)的開(kāi)工負(fù)荷僅為64.5%，處于偏低水平。

　　據(jù)核實(shí)，翔鷺石化和遠(yuǎn)東石化在年內(nèi)開(kāi)工的可能性極低，雖然短期不會(huì)對(duì)供應(yīng)端產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的消極效應(yīng)不可忽視。10月下旬三菱70萬(wàn)噸產(chǎn)能裝置以及月底或下月初海倫石化120萬(wàn)噸產(chǎn)能裝置將陸續(xù)重啟，盡管隨后還有逸盛375萬(wàn)噸產(chǎn)能裝置的檢修計(jì)劃，但檢修高峰正逐漸過(guò)去，PTA負(fù)荷水平將逐漸上升，11-12月進(jìn)入庫(kù)存累積期的概率較大。

　　供需明顯改善，受成本支撐。需求方面，下游聚酯工廠開(kāi)工相對(duì)平穩(wěn)，保持在80%以上，且下游聚酯工廠整體產(chǎn)品庫(kù)存偏低。綜合來(lái)看，10月PTA供需明顯改善，市場(chǎng)依舊處于去庫(kù)存化階段，供需面較好。

　　由于產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，PTA價(jià)格始終圍繞成本運(yùn)行，成本變化對(duì)PTA價(jià)格走勢(shì)尤為重要。PX價(jià)格×增值稅1.17×進(jìn)口關(guān)稅1.02×生產(chǎn)比例0.655+運(yùn)費(fèi)100元/噸，可以計(jì)算出PTA的原料成本(拋除人工成本，近似視為可變成本)。上游PX報(bào)價(jià)微升，亞洲隔夜CFR盤(pán)報(bào)802美元/噸(+1)，拿PTA現(xiàn)貨價(jià)格與可變成本做差發(fā)現(xiàn)，目前這一差值在400元/噸附近，處于極低水平。這意味，在成本不變的基礎(chǔ)上，PTA價(jià)格的下跌空間非常有限。

　　去產(chǎn)能有望抬升PTA價(jià)格。《中國(guó)PTA行業(yè)發(fā)展研究與展望》的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年6月中國(guó)PTA行業(yè)處于關(guān)停狀態(tài)的PTA裝置產(chǎn)能超過(guò)1400萬(wàn)噸/年，接近PTA總產(chǎn)能的1/3。截至2016年6月，PTA裝置總產(chǎn)能超過(guò)5000萬(wàn)噸/年，行業(yè)平均開(kāi)工率65%，一些擁有成本和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的裝置開(kāi)工率仍超過(guò)90%。

　　技術(shù)進(jìn)步、審批權(quán)下放、經(jīng)濟(jì)刺激、信貸寬松是造成產(chǎn)能爆發(fā)式增長(zhǎng)的重要原因。由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，2014年以來(lái)，我國(guó)PTA產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了一邊大量產(chǎn)能關(guān)停限產(chǎn)，另一邊新裝置不斷上馬投產(chǎn)的奇怪現(xiàn)象。鑒于黑色系商品去產(chǎn)能時(shí)的暴漲表現(xiàn)，一旦政府開(kāi)始在化工領(lǐng)域去產(chǎn)能，PTA價(jià)格將的得到大幅拉升。