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　本周資金卡早已完成了大盤指數是否補3040—3078點缺口的任務，甚至創出了3140點時的市值新高。下周五天，正是人們逢低積極布局秋搶行情熱點股的時候，爭取在第四季度指數達不到去年年底3539點情況下，資金卡提前達標。

　　為什么歐、美、日本股市從2008年金融危機后，連漲7年，指數上漲200%以上，連創歷史新高，而中國股市卻一直熊冠全球?為什么美聯儲決定推遲加息后，歐美股市連續大漲2天，而A股僅小漲1天，次日便出現跳水?

　　1、擴容過度，供求失衡。

　　一是新股擴容過快。在場外配資消除、場內融資大幅下降的情況下，A股市場在現時3000點的擴容節奏，竟然與去年5178點時的擴容節奏相當，即每月兩批，每批14只新股。雖然新股發行已取消了資金申購，避免了場內資金的大幅搬家所引起的股市波動，但是，大量新股的快速上市，仍然抽走了市場的活躍資金。而網下配售的機構，在拋掉新股之后，巨額的獲利便不再進入二級市場。

　　二是大小非減持。許多新股發行后的流通盤，只有總盤的十分之一，便造成了日后巨量大小非拋售的隱患。再加上上市公司動輒10送20、10送30，日后再巨量再融資，從市場抽取更多的資金，還通過除權后的相對低股價，方便地減持。

　　因此，人們可以在中國證券投資者保護基金網站上看到，今年以來，存量資金每個月都流出200億—300億，市場供求關系在不斷失衡，消耗了了市場本來應有的上漲能量。

　　故建議管理層，有必要將每月發行新股減為一批，15只左右。

　　2、機構投資者實力不足，中小投資者損兵折將。

　　國外成熟股市這些年之所以能節節上漲、連創新高，是與成其機構投資者的力量占市值比高達60—70%有關。

　　而A股的機構投資者與市值比，只有12%左右。中小投資者也因去年股災實力大降，至8月底，50萬元資金以下的投資者共4735萬人，占總持倉戶4975萬人的95.24%;10萬元以下的投資者占了3239萬戶，占持倉戶67.7%;10萬—50萬資金的投資者只有1500萬戶。場內資金的不足，以及場外新增資金流入匱乏，便很難撐起37萬億流通市值的大盤上漲。

　　故建議，國家隊停止減持，養老金和企業年金盡早入市。

　　3、代表中國股市的上證指數因結構老化而難有作為。

　　美國股市之所以能夠流暢的上漲，是因為其三大指數都是成分股指數。如道瓊斯指數，選擇了30個優質的樣本股作為指數統計參數。標普500指數，是以500個優質樣本股為指數統計參數，日本股市是以225個樣本股為指數統計參數，香港股市是以33個樣本股作為指數統計參數。

　　唯獨上證指數，是以所有股票加權平均作為指數的統計參數。而上證指數的構成中，40%權重是成長性日益降低的超大盤銀行股，加上石化雙雄及中字頭大盤股，周期性行業的股票，占了指數權重的60%以上。

　　時下中國經濟正處于調結構過程中，正進行去產能、去庫存、去過剩的供給側改革。這些周期性行業的大盤股，多數已進入衰退期和調整期，業績難有作為，上漲缺乏動力，遂使上證指數難有好的表現。

　　近期人們看到，由于上證指數死氣沉沉、低迷不振，日振幅只有10點，創14年新低，便嚴重地壓抑了市場人氣，導致深成指、中小板、創業板也越走越弱。

　　不妨拿去年9月23日與今年9月23日(本周五)的四大指數做一比較：上證指數從3115點—3033點，跌2.64%，深成指從10132點—10609點，漲4.7%，中小板從10049點—11677點，漲6.2%，創業板從2077點—2156點，漲3.8%。由此可見，加權平均的上證指數的表現，遠差于以成分股為統計參數的其他三個指數。

　　再看證監會新主席劉士余上任7個月的上證指數表現：從2月20日的2860點—9月23日的3033點，7個月僅漲了173點，平均每個月上漲24點，平均每天僅漲1.2點。這也是26年股市所罕見的奇觀。

　　因此，有人提議管理層恢復“上證30指數”、或改造上證50指數的樣本股，以此來代替上證指數，這是有道理的。

　　在我看來，一旦今后新興產業的中概股回歸上交所，進入上證50樣本股，那么，屆時代表中國股市的上證指數，將與國際接軌，取得新面貌，能反映產業的轉型，對提高股市的彈性和活力，激發人氣和股市的吸引力，是很有幫助的。

　　4、人民幣不斷貶值下的貨幣政策不給力。

　　如果說，美國股市7年指數漲3倍，是用量化寬松貨幣政策(QE1、QE2、QE3)，以及美元升值來實現的，那么歐洲、日本股市，則是在歐元和日元不斷貶值，加上量化寬松貨幣政策和負利率政策來實現的。

　　但是，近一兩年來的中國股市，之所以下跌不斷，是與人民幣不斷貶值密切相關的。導致場內資金不斷流向能抵抗人民幣貶值的房地產產市場，或者換成美元，或者流向國外。

　　但問題是，中國的央行并沒有采取量化寬松政策加以配套，遂導致股市場的資金供應不足。盡管大量資金有“脫實向虛”傾向，但是向“虛”的資金，也沒有流到股市，而是或者買理財產品、或者存銀行活期儲蓄。

　　例如，7月底，反映企業和個人活期儲蓄的M1余額44.3萬億，到8月底，又增加到45.45萬億;7月和8月的M1和M2的剪刀差高達15.2和12.6，但股市還是低迷，歷來當剪刀差達10%以上股市就會爆發行情的金融慣例被打破。

　　可見，央行的貨幣政策缺乏對股市的有效支撐。當然，也與中國股市存在以上三個弊端有關。

　　5、我對3000點位置的后市不悲觀。

　　目前，市場對利空已經加以消化，后市阻礙大盤上行的新的利空程度并不高。例如，美聯儲加息最早要到12月的13—14號，股市獲得了3個月的空擋區。又如，股市為貧困地區服務，最早要半年以后，才可能有經過年報審計和通過證監會審核批準的貧困地區企業發行上市，且數量和盤子規模有限，屆時才能看出利空影響的大小。

　　不悲觀的理由是：

　　第一，由于2萬億資金的國家隊鎖定了大量的權重股，加上劉士余主席推行“強監管、穩市場、緩創新”的治市路線，致使指數不可能出現暴漲，自然也不可能出現暴跌。

　　第二，A股進入了新時代、新形態。由于市場無暴漲暴跌，日振幅創14年新低，加上國家隊的調控，使得以往行之有效的技術分析方法中的數浪、劃線、形態分析、圖形分析(如島型翻轉等)、突破關鍵點后的漲跌幅度推演等，都一一失效，代之以探明2638點大底后，每上100點都將進行長時間的橫盤，進行平臺整理。如2800點平臺收盤41天、2900點平臺收盤53天、3000點平臺收盤43天，指數以平臺方式緩慢上移，橫盤和磨底，已成了新常態。于是，人們對指數可以不再有暴跌的恐懼，這對消除3輪股災的后遺癥有一定的好處。

　　第三，后市的利好消息多多。

　　MSCI在9月底將推20只新指數，A股納入MSCI后，必將有大批國際價值投資者入市，或帶來上百億元資金，并帶動市場走出一波一定級別的行情;

　　8月份主要金融數據增長超預期，剪刀差略有縮小。說明貨幣供給仍然保持在一個較為平穩的區間，這也是股市抗跌的重要因素;

　　宏觀經濟基本面穩中向好，8月官方PMI指數大幅回升到50.4%，創22個月以來最高值。CPI環比下滑的同時PPI環比加速回升，令市場對貨幣政策和財政政策較大的發揮空間存在一定的預期;

　　國際著名投行高盛集團9月12日將中國股市的投資評級提高為“超配(買入)”。隨后，不少國際期權投資者開始從技術層面，唱多A股;

　　銀監會允許銀行參與科技創新股權投資，國家隊超級VC暴力登場，有利于商業銀行業務轉型并提升盈利能力;

　　深港通將于11月初宣布開通日期;

　　央行本周向市場注入至今9000億，9個交易日投放1.2萬億流動性;

　　積極財政政策激勵地方政府穩增長踩油門，570多個PPP項目落地。萬億資金項目開工;

　　外管局稱，支持合規中概股回歸;

　　本周大盤成交量創地量，日平均成交量僅為3730億。大盤日KDJ指標進入34、33、35低位并出現黃金交叉。指數離五周均線只相差十幾點，下周有望收復。

　　6、“秋搶”行情的新熱點板塊已開始預熱。

　　一是PPP概念股。在積極財政政策加力下，國家發改委已經推出第三批1200多個PPP項目，中央財政、地方政府和民間資本已精選了574個，總金額達1萬億。國家隊中的證金公司和匯金公司已重點介入13家上市公司。一旦正式啟動，會對股市產生較大、較持久的推動。

　　二是，央企改革股。在停牌近三個月之后，寶鋼股份和武鋼股份同時發布公告稱，將由寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發行A股股票，換股吸收合并武鋼股份。今年更是國企改革的落地年，從頂層設計方面助力國企改革。國資之間的股權劃轉、央企之間的交叉換股，已成為本輪國企改革的新模式。對穩定大盤將其積極作用。又如，股價不斷刷新歷史新高的中國醫藥，央企改革的龍頭，優質資產注入預期強烈，股價持續震蕩上行， 走出了完美的拉升浪。

　　三是地方國資改革股。由于證監會重組新規廢除了上市公司終止重組后須有3--6個月的冷凍期的規定，改為1個月，預計，10月份，上海國資改革將加快步伐。10月6日，是開開實業原先“3個月不重組”的到期日。物貿“6個月不重組”已過了兩個月，已符合冷凍期改為1個月的新規，加上其90%的不良資產已經剝離，變為凈殼，隨時有可能再次借殼。被中國文發集團借殼上市的三愛富，將于國慶長假后按規定期限復牌，13.8元停牌價，經資產重估后的股權轉讓價溢價卻高達20.26元，復牌后股價空間可觀。海立股份近期連續放大量，大資金運作積極，引發了市場對其國改動作的想象。這四個可能成為導火線的案例，在本周盤面上已經有明顯的反映，國慶后會對上海國資改革概念股形成推動力，值得人們密切關注。

　　國企改革重組題材股也表現火熱：如國資大股東擬易主脫困的襄陽軸承，重組預期強烈，近期連續放出歷史天量，股價頻現脈沖式拉升，短線波段機會巨大;又如已實施重組的st濟柴，為保殼大股東中石油注入700多億的金融資產，股價連拉7個一字板。

　　四是，民企資產重組、轉型升級股。本周，兩只“賽伯樂創投概念股”ST成城和ST恒立雙雙走勢強勁·，也帶動了其他確定保殼成功的ST資產重組股紛紛漲停。

　　五是中概股回歸概念股。外管局已明確表態支持。預計，10月份，在相關規范意見發布后，將正式啟動。它們的到來，不僅將激活滬市一大批概念股，而且今后將進入上證50、滬深300成分股，向上證指數注入新興產業血液，改變上證指數被傳統產業主導的局面，從而激活上證指數，利及中國股市。