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導語

　　七月份以來，國內PTA市場持續震蕩格局，缺乏趨勢性走勢，使得期貨市場交易機會多存在于短線。由于國際原油低位震蕩，傳統金九銀十旺季難言樂觀，PTA供應依舊處于過剩局面，因此短期內PTA市場仍難擺脫震蕩走勢。

　　上圖為針對近期影響PTA行情因素的分析：

　　從成本角度看：

　　OPEC與俄羅斯等非OPEC產油國將在9月26—28日于阿爾及利亞舉行非正式會談，意在協作穩定油價，但是市場對能否達成協議存在較大懷疑。美聯儲加息預期令油價繼續承壓，而供給過剩局面很難在短期內得到改善，所以油價缺乏上行動力。另外，石腦油基本面依舊偏弱，將跟隨油價維持低位振蕩。同時，原料PX的供需面略顯寬松。整體來看，PTA上游原料市場將隨著油價維持弱勢振蕩局面，難以對PTA產生方向性指引。

　　從供需角度看：

　　從供應情況可見，恒力石化和海南逸盛石化兩套大型裝置檢修，PTA開工率短期內難有明顯回升。因此，短期PTA供應面表現較好，價格短時間內仍存在支撐。

　　而隨著G20峰會結束，聚酯企業集中復產，近期開工率持續回升。截止當前，聚酯負荷已經回升至75%以上，江浙織機負荷回升至70%以上。而在接下來面臨中秋節與國慶節假期，下游企業或將有適度備貨，這對于原料PTA來講剛需有望得到支撐。

　　從終端需求看：

　　目前聚酯負荷的迅速回升是否意味著紡織行業金九旺季開始體現？答案應該是否定的。據金銀島了解，進入9月份，下游開機率雖然小幅回升，但是大部分地區主流坯布產品銷售未見好轉，個別甚至出現不如8月份的情況。9月份雖然是傳統的旺季月份，不過下游旺季反應普遍偏冷。另外9、10月份存在中秋和國慶假期，下游終端需求的不樂觀，可能會使得下游開機在這期間出現較大的降幅。

　　聚酯負荷提升對聚酯原料PTA是利好，但對聚酯產品是利空。一方面產品供應量快速增加，另一方面下游旺季并沒有體現，雖然下游開機較前期有所提升，但是疲弱的生意情況以及較高的產品庫存仍舊會使得下游開機在后期出現下滑，同時降低下游的投機性需求。聚酯產品庫存屆時也會再次攀升，最終導致效益情況下滑并惡化。

　　綜合分析：

　　綜上所述，PTA市場依舊缺乏方向性指引，市場關注點在供需面。由于PTA裝置檢修及聚酯企業開工率回升，并且面臨中秋節和國慶節假期，下游適度備貨或令PTA基本面短期向好，但是9月下旬PTA檢修裝置重啟又將給市場帶來一定沖擊。因此，從中長期來看，旺季消費對市場的提振力度可能有限，PTA仍難擺脫因供給過剩導致的低位振蕩僵局。