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　六、棉紗價格大幅跟漲，進口紗價格飆升

　　由于國內棉花價格大幅上漲，國產棉紗價格在棉花大漲之后也開始紛紛上調報價，由之前的試探性上漲，到現在的大幅度上漲，特別是從6月下旬到現在，棉紗價格漲幅達到了3000元/噸。但由于棉花價格漲幅更大，所以棉紗價格雖有上漲，紡織企業利潤仍然不好，甚至原料控制不好的企業還會出現虧損狀態。然而從現在的整體形勢來看，漲勢正逐步從當前的棉紗傳遞到下游棉坯布，棉坯布報價也開始上漲。

　　進口棉紗方面，隨著印度棉花價格大幅上漲，國際棉花價格也出現了大幅度的上漲，印、巴、越南的棉紗報價也紛紛上漲，船期印度C32支棉紗價格報價達到了24000左右，成交量很低，而價格相對便宜的越南棉紗則是船期貨訂到了8月底。從海關總署的統計數據來看，6月我國棉紗進口約15.93萬噸，同比減少17.67%，環比減少6.8%。1-6月累計進口棉紗96.29萬噸，同比減少18.68%。2015/16年度（2015.9-2016.6）累計進口棉紗線170.08萬噸，同比減少10.54%。隨著國際整體棉花價格的上漲，我們預計進口棉紗的優勢將逐步減少，因此我們推測2016年我國棉紗進口量將在150-190萬噸之間。

　　七、全球主要產棉國棉花概況

　　1、全球棉花庫存繼續減少，中國庫存減幅大

　　7月公布的2016/17年度平衡表環比變化：印度棉產量下調10.9萬噸至598.7萬噸，美棉大幅上調產量21.8萬噸至344萬噸，巴基斯坦棉產量下調21.8萬噸至174.2萬噸，全球棉產量下調13.5萬噸至2232.7萬噸。中國用棉量上調32.6萬噸至762萬噸，印度用棉量下調5.5萬噸至522.5萬噸，巴基斯坦用棉量下調5.4萬噸至223.2萬噸，全球用棉量上調22萬噸至2429.7萬噸。韓國進口棉量上調15.3萬噸至52.3萬噸。美國出口棉量上調21.8至250.4萬噸。中國棉花庫存大幅下調65.4萬噸至1125.5萬噸，美國棉花庫存下調4.3至100.2萬噸，全球庫存大幅下調74.9萬噸至1987.6萬噸。本次報告主要上調美棉產量，下調印、巴棉花產量，上調中國棉花消費量，大幅下調中國和全球棉花庫存。

　　2、美棉種植面積大增，新花漲勢良好

　　6月底美國農業部再次公布2016年度美國植棉面積，本次預估的植棉面積為1002.3萬英畝，較3月份的956.2增加4.8%，較2015年大幅增加至16.8%。其中陸地棉種植面積約982萬英畝，同比增加17%；皮馬棉種植面積約19.9萬英畝，同比增加26%。由于本次種植面積的上調，而且截至目前新棉長勢良好，因此USDA在公布的7月報中，再次上調美棉產量。

　　從目前美國的天氣情況來看，降雨和氣溫情況都利于今年的棉花生長，新花現蕾率高，苗情總體良好。截止7月17日,新花現蕾率為77%，較前周增20個百分點；去年同期為72%；近五年平均值為76%。新花結鈴率為28%，較前周增9個百分點；去年同期為29%；近五年平均值為30%。美棉生長優良率為54%，上周為54%，去年同期為57%。從目前的種植情況來看，假如今年天氣不出現極限天氣，則美棉產量將增加。

　　隨著全球棉花價格高漲，特別是印度和巴基斯坦棉花價格大漲，美棉的銷售進度也快速跟進，越南、印度和巴基斯坦對美棉的采購量加大。而中國由于國內棉花價格也大漲，開始加大對美棉的采購。據USDA統計，截止7月14日一周，美國累計簽約2015/16年度陸地棉203.86萬噸，同比減少18%，裝運179.76萬噸，美陸地棉的簽約進度為107%，5年平均值為107%，裝運進度為94%，5年平均值為97%，截止當周美國累計簽約2016/17年度陸地棉50.83萬噸，同比增加24.6%。

　　3、印度棉價繼續瘋漲，年度末棉花庫存低

　　進入七月份，印度棉花價格繼續大幅上漲，截至7月20日左右，S-6軋花廠提貨價報47250盧比/坎地，折90.00美分/磅。由于本國國內棉花庫存低，而新花上市要到10月底、11月初，因此紡織企業開始大量進口美棉、澳棉和西非棉。另外，新年印度棉花種植面積預計減少，播種進度落后等原因也支撐了印度棉花價格的大幅上漲。

　　根據印度棉花咨詢委員會發布的2015/16年度供需預測報告，2015/16年度棉花產量下調140萬包（23.8萬噸），至3380萬包（574.6萬噸）。出口減少20萬包（3.4萬噸），至680萬包（115.6萬噸）；進口增加40萬包（6.8萬噸），至150萬包（25.5萬噸）；消費量小幅調減20萬包（3.4萬噸），至3080萬包（523.6萬噸）。此外，結轉到2015/16年度的陳棉量有所調整，增加了80萬包（13.6萬噸），至660萬包（112.2萬噸）。因此，雖然本年度供應較上次預測減少，但期末庫存調增至430萬包（73.1萬噸）。

　　至7月14日，印度2015/16年度籽棉上市量折皮棉累計達到3332.50萬包（566.53萬噸），據Cotlook估算，全部2015/16年度新花已上市完畢。

　　據印度棉花協會消息，因核心產棉區蟲害嚴重、本年度收獲期棉價下跌以及今年季風雨情況良好促使棉農改種甘蔗、花生和豆類作物，2016/17年度印度棉花種植面積將下降到近七年來的低點，大約為1.65億畝，植棉面積同比減少7%。

　　八、總結及操作建議

　　從全球來看，英國脫歐、土耳其政變、法國屢遭恐怖襲擊，意大利銀行的債務等問題頻發，國際政治不穩定因素增加，歐洲經濟也面臨著巨大的考驗。目前經濟相對向好的也就美國市場，但是在這種國際環境下預計其加息也將推后。國內市場方面，前兩季度國內房地產大幅度拉升了我國GDP，整體經濟數據沒有出現大的下滑，但是外貿和投資情況均不佳，下半年能夠拉動GDP增長的我們很難想象出新的亮點。對于下半年國內的經濟形勢，我們仍持觀望態度。

　　從國際棉花基本面講，2016/17年度棉花產量雖有增加，但是全球棉花庫存量大幅減少。國際棉花價格大漲，印度棉價瘋漲，印、巴開始增加采購美棉的量，對國際棉花形成了一定的支撐。后期預計國際棉花震蕩偏強走勢。

　　國內棉花市場仍然是政策市。假如拋儲政策維持不變，上市資源不超過200萬噸，2015/16年度國內棉花供應存在缺口，儲備棉8月底結束輪儲，離新疆棉大量上市還有小兩個月的空當期，紡織企業需要提前備貨，因此，預計后期儲備棉成交仍將火爆。但是就目前儲備棉的上市量來看，后期加量是大概率事件，假如儲備棉政策僅僅是加量，保持每天3萬噸，而仍然是8月31日結束競拍，則儲備棉上市量多增加了30萬噸，對市場來說，僅是短期的利空，長期來看，即使能夠滿足新花上市前的缺口，但是新棉上市預期開秤價也不會低，因此影響將是先回調后再震蕩走強。假如儲備棉不僅加量還推遲投放期，那紡企將不用擔心棉花供應問題，大量貿易商手中棉花將逐步流入市場，鄭棉將會趨弱走勢。

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