政策決定大方向 棉花市場波動大 ——銀河期貨棉花8月月報
中國二季度GDP同比與前值相同，中國經濟二季度維持穩定增長勢頭。上半年國內經濟面對錯綜復雜的國內外形勢和持續較大的經濟下行壓力,在適度擴大總需求的同時,加快推進供給側結構性改革,國民經濟運行總體平穩、穩中有進。從數據上看，6月份全國CPI同比上漲1.9%，漲幅比上月回落0.1個百分點。6月份，全國工業生產者出廠價格環比下降0.2%，同比下降2.6%。2016年1-6月份，全國房地產開發投資46631億元，同比名義增長6.1%（扣除價格因素實際增長8.0%），增速比1-5月份回落0.9個百分點。1-6月我國進出口17127億美元，同比下降8.7%。其中，出口9855億美元，下降7.7%；進口7272億美元，下降10.2%。
7月份商品整體震蕩走勢，農產品基本維持震蕩偏弱走勢，棉花價格走勢相對堅挺。
國內棉花，供應方面，儲備棉競拍積極，加價持續高漲，成交均價大幅上漲，近期維持在一萬五以上，國內新花現貨偏緊，價格堅挺。新年度棉花產量預計仍將減少，新疆新花長勢好，內地受暴雨影響，預計略有減產。需求方面，棉紗銷售價格大漲，棉坯布企業跟漲，但是終端消費仍然不佳，紡織品服裝出口繼續下滑，預計隨著9月份旺季到來，下游形勢會略有改觀。7月上旬鄭棉價格大幅拉漲，國內現貨價格跟漲，下游棉紗、棉坯布也逐步跟漲。
國際市場，USDA調高2016/17年度美棉產量，同時大幅下調印、巴棉花產量，上調中國棉花消費，下調中國棉花庫存和全球棉花庫存。美棉2016/17年度簽約量情況較好，2015/16年度簽約進度與往年基本持平。印度現貨供應緊張以及新年度棉花產量減少，棉花價格大幅上漲，對國際棉價形成一定的支撐作用。ICE期棉7月份價格大幅拉漲。
二、內地遭遇洪災，棉花漲勢受影響
2016年6月，中國棉花協會棉農合作分會和新疆華泰專業合作社，分別對內地12個省和新疆自治區的2751戶農戶進行了2016年棉苗生長情況的調查。調查結果顯示6月，全國棉花大部處于現蕾和開花期，病蟲害發生程度總體較輕，西北內陸棉區和黃河流域棉區氣象條件較好，有利于棉花生長發育；長江流域棉區頻繁強降水，棉花生長緩慢，生育期延遲。棉花播種以來，部分棉區遭受暴雨、冰雹、干旱、沙塵等氣象災害，棉花整體長勢差于常年。按照被調查棉農植棉面積加權平均計算，全國植棉面積為4129.6萬畝，同口徑比較下降10.1%。截止6月底，全國棉花現蕾率為83.85%，快于去年同期10.3個百分點，病蟲害發生程度總體較輕，其中病害較輕的占67.63%，同比增加1個百分點；蟲害較輕的占50.51%，同比減少14.9個百分點；長勢較好的僅占26.83%，同比減少18.4個百分點。
6月以來，新疆大部棉花處于現蕾至開花期，較常年晚5天左右，其中南疆棉花生長期較去年提前2-5天或持平，部分地區已經開花，而北疆整體晚于去年5-10天，僅少數管理較好的棉田實現6月開花的目標。今年全疆的病害發生程度較輕，被調查戶中認為病害較輕的占76%，比去年同期增加6.73個百分點；6月隨著氣溫上升蟲害發生率有所加劇，被調查戶中認為蟲害較重的達到44.7%，較去年同期增加37.4個百分點。6月下旬，由于南疆部分棉區氣溫較高以及北疆博州地區遭遇大范圍的冰雹天氣，在一定程度上影響了棉花生長，總體苗情差于去年同期，苗情較好的占總調查戶的23.20%，同比下降46.83個百分點，苗情較差的占48.70%，同比增加35.14個百分點。按照“時到不等枝、枝到不等時”的原則，6月底及7月初都已經開始了打頂工作，由于前期天氣影響棉花的長勢，棉農后期需在管理、肥料等方面加大投入，植棉成本將有所上升。
6月，黃河流域棉區普遍進入現蕾期，少數進入初花期，生長情況好于長江流域，大部棉區降水量比常年同期偏多，光溫適宜，土壤墑情較好，河北等地棉區前期旱情得到緩解，棉花生長發育期較同期持平略早，現蕾時間提前，病害發生較輕。截止6月30日，被調查戶現蕾率為77%，同比加快2個百分點。病害較輕發生，但稍重與去年，被調查戶中認為病害較重的占3.4%，同比增加1個百分點，有少量根腐病發生；蟲害發生情況與去年相近，認為蟲害發生較重占15%，主要是蚜蟲和盲蝽蟓。棉花總體長勢明顯好于去年，長勢較好的占43.67%，同比增加20個百分點；但河南河北山東的局部地區，受干旱的影響，棉花生長緩慢，現蕾較晚，長勢一般；另外山東、山西、陜西局部地區還受到冰雹的不同程度的危害。
長江流域棉區強降水過程頻繁，降水過程累計雨量大、暴雨影響范圍廣，導致棉田遭受濕漬害和洪澇災害，強降雨造成棉花幼蕾脫落，葉片發黃，影響后期產量形成，部分淹水時間過長地塊，甚至出現死苗絕收現象，棉花生長緩慢，生育期延遲，現蕾時間晚于去年同期，截止6月底，被調查戶的現蕾率為67%，同比減少10.26個百分點，目前蕾少蕾小，開花的棉株極少；同時受陰雨的影響，蚜蟲盲蝽蟓偏重發生，蝸牛危害較重，蟲害較重發生的占24.89%，同比增加6個百分點；病害較輕發生，病害較重發生的占14.21%，同比減少了1個百分點。棉花總體長勢差于去年，長勢較差的占63.76%，同比增加9個百分點，長勢較好的僅占12.48%，同比減少18個百分點。另外麥茬棉花和晚油菜棉花，受天氣影響移栽推遲，目前還處于緩苗期，有四到五片真葉。
進入7月份后，長江流域洪澇災區嚴重，湖北、湖南、安徽和江蘇地區相繼受災，之后暴雨北移，黃河流域河北受洪災也較為嚴重。由于內地棉花種植量少，而且湖北受災區大部分不在棉區，因此影響不是很大，但安徽的棉花受災情影響較大，預計后期產量和質量上會有一定影響。河北地區由于當地棉花尚未進入裂鈴吐絮期，僅伏前桃遭水泡部分受損，另有部分花蕾出現脫落，棉田受損程度有限，預計籽棉單產略有下降。
三、商業庫存歷史低位，儲備棉競拍熱情高
從5月份開始，企業競拍儲備熱情高，競價激烈，成交率居高不下，成交價持續走高。由于紡織企業原料庫存較低，補庫意愿強烈，儲備棉的輪出雖使得市場可供資源得到補充，同期商品棉周轉庫存仍降幅明顯。
中國棉花協會物流分會對全國18個省市的178家倉儲會員單位庫存調查，截止６月底，商品棉周轉庫存49.77萬噸(其中內地庫18.02萬噸，新疆庫31.75萬噸)（包括新棉和陳棉），較上月減少23.55萬噸，降幅32%。商品棉周轉庫存中新疆棉總量42.18萬噸，占總量84.8%，進口棉占13%，地產棉占2.2%。據此推算，全國棉花周轉庫存總量為50.72萬噸，較上月減少24萬噸。
5月3日儲備棉輪出以來，儲備棉成交量比例持續高位，進口棉成交比例達到100%，國產棉成交比例也達到了成交率：98.26%。從6月底以來紡織企業競拍儲備棉加價積極，而且儲備棉成交比例也維持在100%，儲備棉成交價逐步上漲，截止目前儲備棉成交均價仍然維持在一萬五以上。據統計，截至7月22日，儲備棉輪出累計成交147.71萬噸，進口棉成交總量：29.63萬噸，國產棉成交總量：118.08萬噸。按照總量200萬噸算，后面近二十七個工作日可上市資源僅有50萬噸左右，上市資源量將不到2萬噸，但是截止目前，儲備棉上市量未見減少，假如以每天3萬噸的上市量來算，截止8月底結束，儲備棉上市量將增加30萬噸，因此假如近期仍維持3萬噸的上市量，后期預計上市量也將增加。
由于本次輪出，貿易商、軋花廠和倉庫均可參加競拍，企業加價積極，許多紡企抱怨由于貿易商的參加，儲備棉成交價不斷增加，紡織協會也呼吁希望能夠增加儲備棉供應資源并延長輪出時間。之前出臺的政策是本輪儲備棉輪出量不超過200萬噸，結束時間是8月31日，但是從目前每天上市的棉花資源來看，后期儲備棉上市量增加將成大概率事件，而儲備棉輪出時間是否延后還需關注后期政策的發布。
四、進口棉量維持低位，澳棉大量上市到港
隨著內外棉價差的減少以及儲備棉中將近30萬噸進口棉的拍賣，2016年以來，我國進口棉量大幅減少。據海關統計2016年6月，我國進口棉花7.25萬噸，環比減少0.58萬噸，減幅7.36%；同比減少8.88萬噸，減幅55.06%；2016年1-6月，我國累計進口棉花43.02萬噸，同比減少50.28萬噸，減幅53.89%。2015年9月-2016年6月，我國累計進口棉花79.59萬噸，同比減少69.85萬噸，減幅46.74%。
6月份以來，隨著澳棉大量上市到港，港口澳棉量增加，而且價格較為堅挺，基差增大。隨著內外棉價格聯動性增加，內外棉價差基本保持在穩定的區間，因此未來幾個月預計進口棉仍將維持較低的進口量。
五、人口紅利消失，紡織品服裝出口縮減將成常態
由于國際經濟環境不佳，且我國國內經濟下行壓力不減，人工成本居高不下，我國外貿情況整體較差，同樣作為我國出口主要產品之一的紡織品服裝出口也面臨較大壓力。2016年1-6月，我國累計出口紡織品服裝1250.30億美元，同比減少2.63%，其中出口紡織物524.43億美元，同比減少0.91%；出口服裝725.88億美元，同比減少3.83%。
而海關總署最新數據顯示，6月份我國出口紡織品服裝約240.14億美元，同比減少5.27%，其中出口紡織紗線、織物及制品91.18億美元，同比減少3.70%；出口服裝及衣著附件148.96億美元，同比減少6.21%。
憑著我國行業基數大，且產業鏈較為完整，短期內很難有個別國家可以取代中國在紡織品服裝行業的地位。但是隨著我國人口紅利消失，作為勞動力非常集中的紡織服裝行業受沖擊較大。隨著東南亞其他國家紡織服裝行業的快速發展，中國的訂單將逐步向著這些國家轉移，未來紡織品服裝出口縮減將成為常態。
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