美聯(lián)儲醞釀退出QE 觸發(fā)全球資產(chǎn)重新布局
當然，中國央行現(xiàn)有3.44萬億美元的龐大外匯儲備，但這是住戶和企業(yè)機構(gòu)部門換取人民幣后“存”于央行賬上資產(chǎn)，理論上也可隨時再換回。而且中國目前如此龐大外匯儲備對應的24.6萬億元人民幣占中國基礎貨幣投放余額的97%，這意味著短期內(nèi)大規(guī)模外匯流失，很有可能造成中國金融體系的崩潰。
因此，對央行來說，可以不在乎國際熱錢不再流入，投資者對流動性的需求可以通過央行公開市場逆回購操作及短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)等諸手段來滿足，但必須重視市場對人民幣幣值的預期和信心。
以此視角看，中國央行在國際美元最近連續(xù)走強之時，依然通過人民幣中間價引導人民幣兌美元即期匯率走升，也有穩(wěn)定人民幣預期，而不追隨非美貨幣紛紛貶值之功效。
同時，中國央行在最近經(jīng)濟增長放緩和銀行體系資金面緊張之時，尤其是本周四銀行間隔夜質(zhì)押式回購利率創(chuàng)下10%的近16個月新高，依然沒降息和動用逆回購或SLO工具的訊息，暗示出保持人民幣市場利率與國際市場利率的利差對人民幣吸引力。
當然，人民幣幣值相對強勢的維持，也有助于中國央行順利推進擴大人民幣使用范圍的國際化進程。不然，中國央行在資本項目未自由兌換條件下艱難推進的人民幣國際化工程，很可能功虧一簣。
一個反面例證是：人民幣在2011年9月到2012年8月處于貶值預期的時段中，香港市場人民幣余額從6,273億元高點下降到5,524億元的低點。
不過，人民幣兌美元逆主要非美貨幣貶值之勢升值，將會降低中國外貿(mào)部門對外競爭力，最終人民幣實際匯率將下降；而中國與歐美等國際市場利差的刻意維持，將使龐大債務成本難降低，從而制約中國經(jīng)濟恢復。
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